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完善追责机制推动中介机构守职尽责
[ 编辑:admin | 时间:2013-11-26 10:52:13 | 浏览:531次 | 来源:金融时报 | 作者:高国华 ]
  优胜劣汰、有进有出,是股票市场实现资源配置作用的充分体现。可以肯定,即使在实行最宽松的注册制条件下,上市公司粉饰业绩、包装融资的动力依然存在。必须建立起严厉的监管和责罚乃至勒令退市的“紧箍咒”。比如美国,证券交易委员会把监管重心放在二级市场,一旦发现公司欺诈上市,或信息披露造假,则所有在文件上签字的公司高管及证券中介责任人均需负连带责任。
  “新股发行注册制的核心内涵是以发行人信息披露为中心,中介机构对发行人信息披露的真实性、准确性、完整性进行把关,监管部门对发行人和中介机构的申请文件进行合规性审核,不判断企业盈利能力,在充分信息披露的基础上,由投资者自行判断企业价值和风险,自主做出投资决策。”在上周五例行的新闻发布会上,证监会新闻发言人就注册制改革解读时如是说。
  十八届三中全会关于“推进股票发行注册制改革”的战略部署,为注册制改革打下了坚实的基础。这位新闻发言人说,证监会将切实落实以信息披露为中心的改革理念,以此作为各项改革措施的灵魂和纽带。采取措施,督促发行人和中介机构真实、准确、完整、及时地披露信息,严厉打击虚假披露、欺诈上市等违法违规行为,保护投资者合法权益。此外,注册制改革还要求把加强监管执法作为市场化改革的法制保障。
  新股发行实行注册制,对资本市场来说无疑是革命性的一步。从注册制操作成熟的美欧市场看,由于监管部门不对信息披露的真假做专门核查,对欺诈的防范主要依赖中介机构的勤勉尽责。发达资本市场证券监管体系的首要目标就是保证发行人和上市公司对投资者所作信息披露的真实性。
  众所周知,在上市公司IPO、再融资、年度审计报告等业务中,涉及券商、律师事务所等众多中介机构。实践表明,保荐机构、律师事务所等中介机构承担着审慎核查与督导发行人规范运作的责任,其诚信水平和执业质量对于从源头上提高上市公司质量、促进资本市场稳定健康发展具有不可替代的作用。
  “信息披露的真实性、准确性、完整性、公平性、及时性,是证券市场诚实信用的基石,是‘三公’资本市场的前提,也是投资者的决策依据。中介机构的专业性、独立性、客观性至关重要,尤其是在更为市场化的注册制环境下,中介机构和发行人承担最主要的责任。”某券商人士对本报记者说,在现有的审批制度下,证监会和发审委在一定程度上通过审核,为拟上市公司提供了信用背书。在注册制下,信息披露的工作由中介机构来负责,比如说中介机构推荐某个公司上市,律师事务所做的材料、文件是不是真实地反映了这个公司的情况,未来中介机构可能面临的责任是非常巨大的,弄不好就会破产。
  作为证券市场的直接受益方和重要专业参与方,IPO中介机构的主要职责是为投资者做好把关工作。保荐机构是发现价值、促进交易的中介;会计师事务所和律师事务所是保证市场公平交易的中介。它们存在的意义在于缩小投资者和上市公司之间的信息成本差距,通过公开的信息披露保证证券市场的效率。“近年来频发的上市公司造假事件中,本应充当市场守门人角色的IPO中介机构并没有发挥其应尽的作用。”有业内人士表示,部分中介机构为了使公司达到或持续满足上市条件,或为了抬高发行价格,增加自身收益,主动帮助企业伪造报表,粉饰业绩。
  这方面最为臭名昭著的便是轰动一时的绿大地上市欺诈案和万福生科(行情,问诊)造假案,承担上市辅导、法律审查和财务审计的中介机构在审查工作中未能勤勉尽责,客观上为上市公司的违规上市起到了帮凶的作用。“从目前披露的信息来看,无论是绿大地,还是之前IPO临门一脚被终止的胜景山河,这些公司实际上采用的造假手段并不高明,中介机构完全可以通过细致地实地调研,在尽职调查中发现其中的问题。但遗憾的是,部分中介机构把关不严,不够勤勉尽责,甚至出现严重失职,客观上沦为拟上市公司造假的帮凶。与此同时,近年来对保荐机构等中介的处罚力度偏轻,在一定程度上纵容了造假行为的发生。“尽管在对万福生科造假的处罚中,平安证券被暂停业务资格数月,提供服务的会计师和律师则被直接取消了证券业务资格。但业内普遍认为,相比上市的巨大收益,违规成本过低难以产生威慑作用。因此,要想在最大程度上减少中介机构不作为、不尽职现象,必须进一步加大对发行人、中介机构以及审查机构的责任追究机制,而严惩则成为不可或缺的重要手段。
  某基金公司投资总监坦言,一旦发现欺诈上市,类似绿大地、万福生科之类的公司必须立即退市,并由发行人承担民事赔偿责任,对中介机构等相关责任人也需严厉追究责任。“注册制是相信你是好人,一旦出了事,我让你负责到底。可是我们现在的惩处机制完全做不到这点。”某券商投行负责人说,实行注册制,意味着宽进严管,对于违法违规者的行政处罚必须加重。现行证券法法律责任部分,对于中介机构的处罚偏轻,为了注册制的顺利推出与健康运行,建议大幅度提高违规成本,从而严惩违规者、震慑铤而走险者。
  优胜劣汰、有进有出,是股票市场实现资源配置作用的充分体现。可以肯定,即使在实行最宽松的注册制条件下,上市公司粉饰业绩、包装融资的动力依然存在。必须建立起严厉的监管和责罚乃至勒令退市的“紧箍咒”。比如美国,证券交易委员会把监管重心放在二级市场,一旦发现公司欺诈上市,或信息披露造假,则所有在文件上签字的公司高管及证券中介责任人均需负连带责任。
  “沪深交易所退市新规实施后,不符合挂牌的上市公司将会被‘扫地出门’。但欺诈发行、造假上市的公司却不在‘被退市’之列,这无疑是不公平的。”上述基金公司投资总监认为,核准制下的包装粉饰与造假上市尚且如此猖獗,如果不对退市制度进行改革,那么注册制下发行人包装造假行为将会更加疯狂。实行注册制,首先必须加大对中介机构的问责,使中介机构完成职责;其次在发行过程中,要完善定价、信息披露制度;此外,发行完毕则要提高司法制度的建设,各环节需并行不悖地改革。
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